絕大部分的商品沒有對錯之分，只有投資人適不適合，及瞭不瞭解其特性的問題。所有的基金廣告中都一定會有「投資人申購前應詳讀公開說明書」這句話，但大家捫心自問，有看過公開說明書嗎？

  投資人覺得高收益債風險很大，那是因為絕大多數人都將高收益債與印象中的債券做比較，事實上高收益債的屬性跟股票比較相近！！影響高收益債收益的最大變數就是市場風險，股票不也一樣！？如果與股票比，投資人還會覺得高收益債風險高嗎？

  說該基金2008年賠了32％多，但把配息的部分還原回去，表現其實還比對應的高收益債指數來得好些，更不要說同年度MSCI世界指數跌了42％多，新興市場指數更重挫54％多！再看2009年的數據，2009年MSCI世界指數漲26.98％，新興市場指數漲74.5％，而該基金則漲了60.93％（還未加配息部分），這樣一比，您還會覺得高收益債風險高嗎？

  國內投資人喜歡看配息率，那是因為銷售人員總是拿配息率跟銀行利率比較。投資人也不是完全不知道相關風險，而是銷售人員會告訴投資人說如果淨值下跌時就不要賣，反正還是一樣可以拿到配息，而且淨值總有上來的時候。

這樣的銷售話術對一些退休族或保守的投資人其實還滿受用的，也因為這樣台灣的投資人對高配息基金趨之若鶩。以實際數據來看，確實也不無道理，像聯博這檔基金08年賠32％多，09年漲60％多，今年到現在也漲了9％多，算一算，既使經歷了08年的大震盪，兩年多下來投資人不但回本了，還小賺一些，若再加上配息，其實比許多股票型基金都還好很多，也難怪這麼多台灣投資人這麼熱衷。

  當然，版主不是要大家去買高收益債基金，而是提醒大家，也是版主常說的：學釣魚前，更重要的是先認識魚！！事先瞭解金融商品的特性才是最重要的，也才不會對一些商品誤解！

台灣投資人瘋高收益債 一檔基金熱銷三千億元！
財訊 2010-09-01 第354期  文／鄧麗萍 
 
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在台灣狂銷的聯博全球高收益債券基金，近期累計基金規模激增到逾新台幣三千億元，規模之大，加上近期宣布調降配息率，引起了行政院金管會的關切。目前台灣引進的境外債券型基金多達二百檔，而聯博全球高收益債券基金的市占率就高達三分之一。

台灣投資人的最愛
這檔基金為何會成為國內長期最暢銷的債券型基金？主因是它以配息率穩定著稱，過去四年每年固定配息近八％，讓投資人趨之若鶩。根據晨星的資料，國內年配息率前十名的債券型基金中，幾乎以新興市場債和高收益債為主，年配息率約六至一四％，聯博全球高收益債券基金雖不是配息最高，但穩定性較佳。

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聯博全球高收益債券基金有許多種基金類別，供不同類型的投資人申購，在台灣以「ＡＴ股美元」類別最暢銷。事實上，這個類別是為台灣投資人量身而設的。為了符合台灣投資人的需求，聯博的債券基金，特別創造出ＡＴ與ＢＴ基金類別，指的是配息給台灣（Ｔ）投資人的類別；Ａ代表前收手續費，Ｂ代表後收手續費，由於這項針對台灣投資人的配息措施大獲成功，類似機制後來也引進南韓與香港。

在金融海嘯發生前，聯博全球高收益債券基金在全球的規模最高達到七十億美元（新台幣二二四○億元），不過，○八年九月雷曼兄弟倒閉後，絕大部分金融資產價格暴跌，造成該基金淨值跟著狂瀉，投資人大舉撤出資金，基金規模最低曾經縮水到二十多億美元（約新台幣六四○億元）。

去年風險資產價格大翻身，聯博全球高收益債券基金的淨值也急漲，投資人資金再度回籠，今年六月底該基金規模已衝到一三一．○七億美元（新台幣四一九四億元），其中台灣受益人就占了八成，持有部位超過新台幣三千億元。

由於聯博全球高收益債券基金（ＡＴ類別）每月都穩定配息，讓台灣投資人愛上每月配息的感覺，也連帶掀起了國內業者競相推出月配息的債券基金類別，而沒有提供月配息選擇的債券基金往往不易在台灣銷售。

「其實債券基金投資，最重要、最該看的重點，是總報酬率，而不是配息率。拿到配息，本金虧掉，賺在哪裡？」知名財經部落客綠角指出，即使是固定每月配息，債券基金還是可能有資本虧損，因此，投資人不應把債券等同於定存。

綠角分析，二○○八年巴克萊美國高收益債指數的報酬為負二六．一六％，摩根大通全球新興市場債券指數的報酬則是負一一．六六％，但聯博全球高收益債券基金的虧損卻高達三二．三％，不僅損失超過美國高收益債平均，更遜於新興市場債券指數。「這一年的損失，幾乎可以完全抵銷○四到○七年的收益。」

綠角提醒，追求高配息，卻沒看到高報酬背後的高風險，往往得不償失。事實上，高收益債基金也不見得會固定配息。為反映市場利率的變動，就連以穩定配息著稱的聯博全球高收益債基金，也宣布年化配息率從七月的八．○五％調降到八月的七．五％。雖然幅度僅約○．五個百分點，卻是兩年來首度調降。

高配息背後　隱藏高風險
聯博投顧解釋，這次調降配息率，主要是隨著市場快速發展，新興市場債券「高收益」投資機會已普遍降低，且已趨近合理的價格。不論是美元計價或是以當地貨幣計價的新興市場債券，近年來的配息率都普遍下滑，因此該基金的配息率也隨著調降。

聯博全球高收益債券基金的名稱雖然是叫「高收益債券」（俗稱垃圾債券，就是非投資等級債券），但投資範圍很廣泛，持有債券檔數超過七百檔。截至六月底的資料顯示，該基金的美國高收益債券比重近五成，外幣計價的新興市場債券占二○％，以當地貨幣計價的新興市場債券近一○％，投資等級債券約一○％，其他為商業不動產抵押擔保證券（ＣＭＢＳ）等債券與現金。

儘管國內投資人熱愛固定配息的基金產品，但元大投信固定收益商品部基金經理蘇耿賢指出，債券投資所包含的層面非常複雜，不僅受到利率調整和匯率升貶的影響，更牽涉到投資評等的升級或降級、供需關係、市場的恐慌程度等等，因此，投資債券基金不能只看配息率而已，更要看整體回報率，也就是配息率加上資本利得（或利損）。蘇耿賢指出，高收益債基金的投資人應注意，配息率並非固定不變，而是會隨市場狀況而調整。

	多方口數		空方口數		多空淨額口數
身份別	期貨	選擇權	期貨	選擇權	期貨	選擇權
自營商	30,871	276,920	28,105	261,936	2,766	14,984
投信	259	80	184	160	75	-80
外資及陸資	27,174	31,299	25,216	27,628	1,958	3,671
合計	58,304	308,299	53,505	289,724	4,799	18,575

受到美股大漲、電子領導大廠蘋果Apple發表iPod新產品帶動相關族群股價續衝激勵，台股9/2開盤跳空大漲近百點、封閉空方缺口，站回季線和5日線。但因盤中追價意願不足，盤中挑戰10日線關卡及M頭頸線反壓無功而返，指數漲幅並逐步壓縮。終場集中市場加權指數收在7720.82點，上漲52.57點，漲幅0.69%，成交量1157.8億元。櫃買中心OTC指數收在135.48點，上漲0.52點，漲幅0.39%，成交量246.76億元。

其中，類表表現，上市運輸、汽車類股指數漲幅均超過2%，最為強勢，水泥、塑膠、橡膠類股也分別在台泥、台塑、南亞等權值股獲外資買盤青睞支持下，類股指數漲幅都逾1%。電子類股和金融類股指數漲幅則分別達0.7%、0.4%。電子權值股包括聯發科、鴻海、奇美電股價亦彈升1.7%到1.9%不等。

族群股方面則以觸控族群相對強勢，除了觸控面板持續有所表現，觸控IC族群、軟板族群也獲拉抬，禾瑞亞終場收漲2.9%，聯陽、偉詮電、台郡均收在漲停板價位。但太陽能早盤強勢、盤中卻出現明顯壓回，包括昱晶、新日光、中美晶，以及上游榮化，終場均翻黑作收，後勢值得注意。

目前電子股佔整體成交金額比重仍約58.9%，近期包括航運、汽車、金融、營建等類股，持股資金部位仍屬穩定。其中，陽明、長榮逐漸落底，可望完成修正。航空股受到北京、深圳航班將要增班等利多因素影響，加上華航每股淨值回升至10元、可望恢復信用交易，華航盤中股價逐步墊高，而長榮航終場也大漲4%以上。

汽車類股則因裕隆汽車銷售成長激勵，加上資產題材護航，終場股價漲幅也有1.5%。金融股依然有個股獲特定買盤加持，尾盤中信金、玉山金急拉，終場股價漲幅超過3%。

分析師指出，由於目前台股融資水位仍偏高，這波大盤修正，融資的減幅相對於大盤的減幅是有限的。因此不論就籌碼面來講，或是國際股市還不穩定來看，台股指數近期表現仍有待觀察。

台股2日電子強勢族群仍以觸控族群為首。不過，投信持股焦點勝華雖仍維持高檔震盪格局，但盤中挑戰波段高點44.5元不成，尾盤壓回。資金後續動向值得關注。介面、凌巨、熒茂股價則以漲停強勢作收。和鑫今年第二季連續7季虧損，每股淨值剩下9元，9/2股價打落跌停。

液晶面板由於第三季旺季不旺、第四季何時回溫還不明朗，除了奇美電、友達暫時守穩低檔，華映股價不管公司如何放利多一度又打落跌停。

LED族群因股價打底整理過久，三星大幅下修訂單，面板產業、液晶電視出貨旺季即將結束卻遲遲沒有足以激勵的正面消息傳出，儘管今年上半年獲利表現均亮眼，尾盤又湧現賣壓。包括晶電、璨圓、億光尾盤股價均下跌逾1%，東貝、宏齊更下挫超過2%。

NB族群先後受到廣達、仁寶法說會看法保守，預期第三季毛利壓力將增強，出貨量將衰退（下修）影響，宏碁盤中由紅翻黑，仁寶開平走低，廣達出現技術性反彈、小漲1%。IC設計族群在聯發科上漲1.5%帶動下，出現破底反彈之跡象，群聯攻上漲停板。

興櫃方面，2日以碩禾股價680元、仍居興櫃股王，成交總量為41張。盈正股價433元，成交總量179張。歐買尬股價210元，成交總量僅1張。包括瑞鼎、艾笛森、事欣科股價均在150-160元附近，長園科、有成、辣椒、聖暉、新至陞、力旺、友輝目前興櫃股價則均維持100元以上。成交總量仍以高鐵達1000多張最多，但高鐵股價僅約5元上下。

代號	名稱	外資及陸資(張)	投信(張)	自營商(張)	三大法人(張)
8069	元太	3,683	159	-198	3,644
5820	日盛金	822	1,820	-79	2,563
6104	創惟	15	978	250	1,243
5371	中光電	1,111	-70	-31	1,010
6244	茂迪	-543	1,019	180	656
5347	世界	556	0	75	631
8044	網家	-75	379	89	393
5009	榮剛	90	544	-246	388
5530	大漢	119	476	-213	382
4105	東洋	-18	365	-25	322
4128	中天	11	265	35	311
3552	同致	148	20	119	287
8064	東捷	25	0	253	278
3264	欣銓	6	0	267	273
4523	永彰	0	60	190	250
4528	江興鍛	-9	0	255	246
4126	太醫	197	-13	57	241
5387	茂德	228	0	0	228
6147	頎邦	-1,304	-1,660	-409	-3,373
5475	德宏	-106	-1,621	-550	-2,277
6173	信昌電	-212	-1,692	-53	-1,957
5356	協益	-1,059	0	-46	-1,105
5309	系統	-272	0	-600	-872
3260	威剛	23	0	-814	-791
3324	雙鴻	20	-610	-39	-629
5478	智冠	22	-516	-68	-562
6223	旺矽	-13	-215	-286	-514
1815	富喬	37	-85	-441	-489
6230	超眾	0	-420	0	-420
6008	凱基證	-398	0	0	-398
6182	合晶	-332	0	-28	-360
6127	九豪	-349	0	-4	-353
8925	偉盟	4	-380	27	-349
5490	同亨	-2	0	-335	-337
1785	光洋科	-320	0	-16	-336
5317	凱美	-320	0	0	-320
8121	越峰	-134	-177	3	-308
3299	帛漢	0	-188	-89	-277
6121	新普	-205	-32	-38	-275
6126	信音	0	0	-255	-255
5483	中美晶	-3,812	3,331	249	-232
8924	大田	2	0	-230	-228
6214	精誠	5	-231	3	-223
5326	漢磊	-59	-207	62	-204

證券代號	證券名稱	買進張數	賣出張數	買賣超張數
2610	華航	5,672	0	5,672
2886	兆豐金	4,923	0	4,923
6153	嘉聯益	4,194	0	4,194
2384	勝華	4,765	1,561	3,204
910579	歐聖	3,000	0	3,000
1440	南紡	2,809	0	2,809
5854	合庫	2,619	0	2,619
2618	長榮航	2,400	0	2,400
3038	全台	2,299	0	2,299
2801	彰銀	2,149	0	2,149
2201	裕隆	1,634	0	1,634
6282	康舒	1,442	0	1,442
1101	台泥	1,371	0	1,371
8105	凌巨	1,172	0	1,172
1702	南僑	1,592	446	1,146
1417	嘉裕	1,134	0	1,134
2406	國碩	1,180	50	1,130
2511	太子	1,125	0	1,125
9938	百和	1,051	0	1,051
2520	冠德	1,151	130	1,021

日月光美國分公司業務規劃處處長林吟芳分析，根據Gartner預估，2012年封測外包金額將成長至260億美元，2014年再成長至310億美元，其中IDM預估將佔210億美元，佔外包比重達67.74%，IC設計佔32.26%，累計2009年至2014年，封測外包金額的年複合成長率(CAGR)將達12%，IDM廠釋出委外訂單將成為未來封測廠的成長動能。

不過，林吟芳坦言，IDM的生意並不好做，因為IDM本身擁有封測產能，與專業封測廠就相互競爭的意味，所以具備互信基礎的條件也相當重要。

摩根大通證券半導體分析師徐禕成表示，預期晶圓代工類股將進入成長的新階段，主要由IDM廠委外代工增加所帶動，經調查全球10家主要IDM廠，預估每年委外給晶圓代工廠訂單將達30億美元，將支撐晶圓代工類股多年的成長動能直至2012年，而全球半導體業領導廠台積電 (2330) 、日月光將會是最大贏家，而聯電 (2303) 也將受惠，領先指標建議切入IDM題材，現在正是好買點。

瑞信證券台股研究部主管艾藍迪則認為，由於總體經濟復甦減速、近期供給支援銅打線製程、存貨重置以及終端需求預期風險增溫，將日月光、矽品 (2325) 評等由表現超越大盤降至中立，然維持日月光下半年獲利預測不變，主要由XBOX、CDMA iPhone以及類比、IDM客戶動能成長所帶動，估今年每股盈餘2.61元。顯然外資了解日月光口中的IDM委外訂單商機，但IDM委外商機能否戰勝封測產業所面臨總體經濟大環境的挑戰，摩根大通證券跟瑞信證券看法顯然不同調。

• 2010-09-02 11:07
• 時報資訊
• 【時報記者詹靜宜台北報導】

　美國8月汽車銷售創下27年新低，與去年同期在政府推出刺激車市補貼所造成的購車潮相比大減21%，凸顯美國經濟復甦力道仍具不確定性，亦可一窺究竟消費需求的強弱。與7月相比，美國車市則呈現小幅萎縮。

　由於政府針對新款車或節能車的補貼措施接近尾聲或已經用罄，法國、西班牙、義大利等歐洲國家的汽車銷售明顯減少。大型新興國家成為8月全球車市亮點。印度龍頭大廠8月在印度的汽車銷售量躍升20~30%，巴西全國汽車銷售成長3.5%。中國8月小客車銷售飆升近60%，表現遠優於7月。　

• 2010-09-02 14:47
• 時報資訊
• 【時報-記者柯婉琇綜合外電報導】

• 2010-09-02 16:37
• 時報資訊
• 【時報-記者柯婉琇綜合外電報導】

　截至今日下午收盤，滬指報2655.78點，漲32.90點，漲幅1.25％，成交量1434億；深成指報11465.2點，漲146.41點，漲幅1.29％，成交量1344億。

　類股表現看，西藏概念股今日大幅上揚，盤中漲幅接近8％，至收盤稍有回落，最終以6.88％的漲幅收盤；另外，汽車製造、重慶板塊、圖們江等漲幅超3%，漲幅居前。

• 2010-09-02 16:27
• 時報資訊
• 【時報-外電報導】