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今天台股封關，加權指數及店頭指數同步向上都收在今年新高點，就漲幅來看，今年代表中小型股的店頭市場指數漲幅飆升超過1倍的水準，而加權指數漲幅則逾76%，顯示今年以來中小型股的投資魅力。

店頭市場類股中又以電子零組件今年來漲幅逾2倍表現最顯著，其次是通信網路業漲幅也逾195%，就個股來看，今年漲最多的上櫃股便是漲了逾8倍的電子書概念股振曜 (6143)。

店頭市場今年以來漲幅逾6倍的上櫃個股包括振曜、國眾(5410)、臺龍 (6246)、美嘉電 ( 4415)、威剛 (3260)及統盟 (5480)。今年以來更是有多達268檔上櫃股漲勢超前店頭指數漲幅。不過，專家也提醒投資人在追高時，宜留意個股籌碼面、基本面等因素，嚴控風險。

保德信投信投資長余睿明指出，中小型股由於貝他值較高，波動性較大，因此在多頭格局下，容易出現超漲，表現相對突出，而且此次金融海嘯以來，中小型股本益比偏低，相對上漲空間也較大，因此在資金行情推升下，漲幅相較集中市場更為可觀。此外，從基本面的觀點而言，中小型股裡部分企業屬於利基型產業，只要景氣稍微好轉，業績就容易出現大幅度的成長，同時帶動股價上揚。

余睿明進一步表示，大型股的營運表現通常與產業循環一致，波動性較低，而小型股的營運表現則通常較產業循環波動度為大。除此之外，許多2009年年初以來漲幅名列前茅的個股皆處在店頭市場之中，顯見中小型股活潑的特性，預期在2010年景氣優於2009年的大前提之下，中小型股仍將會是盤面的重心。

在產業方面，余睿明分析，店頭市場中有三大族群，包括太陽能、記憶體以及線上遊戲，值得留意。在太陽能方面，余睿明認為，雖然到2010年初時太陽能進入淡季，但由於201 0年整體景氣呈現樂觀，對投資電廠的意願提高，將使太陽能出貨量的增加，所以2010年太陽能展望仍佳。

至於記憶體族群，余睿明指出，記憶體在2010年上半年基期偏低，而且現在價格已經調升到成本之上，記憶體廠可望維持持平偏多表現，對店頭市場指數拉升將有助益。而線上遊戲部分，余睿明則說，線上遊戲從2007年底起股價出現戲劇性漲幅，主要原因是搭上中國題材，但除了海外授權金陸續入帳，線上遊線獲利出現大幅躍升外，未來遊戲的抽成收益將是線上遊戲業績能力表現穩定成長的關鍵。所以線上遊戲的發展還是頗為看好，值得投資人期待。

太陽能產業才剛步出谷底，國內後進業者卻傳出無心戀棧。包括跨足上游多晶矽材料的台半（5425）、薄膜太陽能電池的大億科（8107），以及奇美集團下的東捷（8064），都宣布終止或變更太陽能的投資，其中僅台半小賺出場，大億科、東捷都認列逾3億元損失。

台半是國內最早投入太陽能多晶矽材料的業者之一，轉投資的山陽科技落腳宜蘭利澤工業區，一度成為利澤工業區吸引太陽能廠進駐的招牌。

但考量太陽能市場變化迅速，多晶矽價格從先前每公斤逾400美元的「天價」，回檔至今不到60美元，台半已將原本持有的1,475萬餘股山陽股權賣回給山陽，不僅終止與山陽的轉投資關係，也宣告退出太陽能領域。

根據台半公告，處分山陽持股共取回約1.27億元，並認列2,691.5萬元利益。台半指出，未來將專注經營整流二極體本業。

大億科昨天董事會也通過，不再對轉投資薄膜太陽能電池廠大億光能增資或給予財務支援，大億科與其子公司茂伯投資也辭去大億光能董監席次，不再參與經營管理，並將在今年財報中認列約3.8億元投資損失。

大億科表示，大億科與子公司茂伯投資綜合持有大億光能股權47.08%，考量薄膜太陽能產業未來前景並不樂觀，大億光能短期若未獲新資金挹注，恐難繼續營運。大億光能自金融風暴發生後營運未見起色，在長痛不如短痛的考量下，退出太陽能產業。

大億科強調，公司將更加專注本業經營，持續深化核心技術競爭力，目前大億科主要轉投資事業皇田（9951）與政翔（3685）都有很不錯表現。

奇美旗下的東捷，也在近日決定調整大陽能事業發展方向，將暫停太陽能試產線計畫、研發方向仍繼續於開發太陽能設備，業務推展政策將不以銷售整線生產設備為單一選項。

東捷強調，未來將以更務實方式發展太陽能事業，以面板設備及太陽能設備做為公司未來營運動力雙核心。未來在台灣面板廠陸續恢復建廠，大陸當地面板建廠計畫也持續展開中，以及在油價持續緩步推升情況下，太陽能設備需求也將會逐步加溫，東捷將逐漸擺脫營運低潮。

技術產能領先 才有活路

太陽能產業景氣回溫，但部分國內後進業者卻先後退場，透露前波產業景氣急凍，已順勢淘汰一些不適合生存的業者。

相較台積電、聯電等大廠此波競相投入太陽能產業，近期退出的業者，其實比晶圓雙雄更早看到太陽能市場商機。

只不過，前波金融風暴重創電子業，就算先進場，但因本業受金融風暴衝擊，已無暇顧及太陽能轉投資事業，自然先以專注本業為主，原本對太陽能後市抱持的積極企圖心，也煙消雲散。

換句話說，在太陽能已無前幾年「暴利」甜頭下，先前眾家業者一窩風搶進的盛況也將不再。未來太陽能產業，只會「強者更強」，唯有技術領先、產能規模與資金實力夠大的業者，才能走得久遠。

【經濟日報╱記者邱馨儀、何易霖】

聯電（2303）旗下智原（3035）昨（30）日宣布，將矽智財（IP）業務獨立為「寅通科技」，藉此淡化聯電色彩，並與中芯國際、華虹NEC、宏力與富士通等晶圓廠合作，同時積極與台積電（2330）攜手，擴大智原集團營收。

台積電扶植創意電子（3443）為IC設計服務協力廠後，導致創意營業額去年超過對手智原。今年前11月創意營收75.65億元，智原47.15億元。前三季每股稅後純益，創意2.63元，智原1.65元。使得創意的營運表現，遠優於智原。創意昨日平盤作收，收盤價169 元；智原上漲1.8元，收盤價69.5元。

為擴大IP業務，智原昨日宣布將IP業務部門獨立，希望爭取更多晶圓代工廠前往下單。法人認為，智原IP毛利率高達100%，占整體營收約6至7%，且有六至七成來自聯電，智原透過子公司，擴大與晶圓代工廠合作，多少可幫助智原營收成長，但智原毛利率會不會因此下降，值得觀察。

也有業者認為，晶圓代工越來越仰賴IC設計服務，台積電有創意、中芯國際有芯原、特許入主國內的虹晶，寅通從智原分割而出。寅通主動找過台積電合作，但尚未有回音，純IP業務公司能否走出大成長，值得觀察？尤其全球純矽智財供應商最成功的只有安謀（ARM），其餘經營都很辛苦，智原此一做法仍有挑戰。

美國專利智慧財產權（IP）廠Tessera控告台灣南科、力晶、茂德等業者侵權官司，美國國際貿易委員會（ITC）終判台廠勝訴，不受銷售禁制等束縛；已支付多年權利金的力成、聯測等封測廠，回沖利益可期。

法人指出，ITC終判結果對國內記憶體業意義重大，不僅勝訴者可擺脫官司訴訟與可能面臨的大筆權利金問題，對原本與Tessera妥協、一年繳交數億元權利金的封測廠來說，可望循此判例擺脫束縛，甚至索回先前已支付的權利金，受惠更大。

力成董事長蔡篤恭昨天表示，這次ITC的判決，對力成是「好事一樁」，尤其力成不少客戶先前都向Tessera繳交權利金，若日後沒有這部分負擔，力成可望提供客戶優於同業5%到10%的價差，爭取更多訂單。

近期記憶體封測產能吃緊，力成產能衝上滿載，明年第一季淡季不淡，業界已醞釀漲價5%到10%；力成不願透露每年支付給Tessera的權利金金額，僅強調這次判決成立後，將會盡力爭取公司最大利益。

南科副總經理兼發言人白培霖表示，南科銷往美國產品早已避開這場官司專利，但ITC的判決對台廠是很大的激勵，且再次證明南科尊重智慧財產權。

Tessera近來積極透過法律途徑，爭取侵權損害賠償，連全球記憶體晶片龍頭韓國三星也曾挨告，並向Tessera繳交權利金尋求和解。

Tessera是在2007年時狀告台灣南科等業者，認為被告廠商侵害其DRAM晶片封裝美國專利號碼5,663,106、6,133,627及5,679,977等專利，要求被告繳交權利金，否則ITC應核發禁制令禁止被告廠商產品銷美。ITC今年9月初判時，便判定南科等並無侵犯Tessera專利，美東時間29日終判維持Tessera敗訴判決。ITC指出，Tessera若對終判有異議，仍可再上訴。

業界指出，ITC終判結果很難翻案，這起纏訟兩年的官司可望就此定案，業者可以鬆一口氣。受ICT終判勝訴激勵，南科、力晶等股價昨天延續連日強勁走勢收紅。

新聞分析／台廠免剝皮 營運大補

在DRAM市況正熱、業者營運回溫之餘，美國國際貿易委員會（ITC）終判Tessera侵權案台廠勝訴，是給原本官司纏身的業者送來新年紅包。也顯示近年來台灣廠商不再只處於挨打的立場，在不斷加強研發能力後，也有勝算籌碼。

過去侵權糾紛引發的權利金問題，在電子業屢見不鮮，最著名的便是飛利浦要求國內光碟片業者繳交權利金，在光碟片價格直直落下，使業者賺的錢幾乎全部被抽走，營運更顯辛苦。

Tessera主張的封裝技術專利，權利金收取方式是以晶片封裝的針腳計算。據了解，過去與Tessera和解、支付權利金的封測廠，每顆晶片被抽取的費用平均在1元左右，而一家封測廠每年封測晶片數量動輒數億顆，若能省下這筆高達數億元的費用，挹注營運將非常可觀。

外資本月買超近900億元，顯然準備抱股過年，觀察外資近五個交易日買超的十大個股，以電子、金融為主，傳產僅買超中鋼。反映出外資明年第一季的布局，仍較看好電子股的表現。

外資近日大買聯電、台積電、鴻海、華碩等電子權值股，讓台股指數在近兩周內驚驚漲，累積漲幅已超過400點。在一路看回不回的氛圍中，站穩8,000點大關。外資昨（30）日再買超近百億元，已是連續八天買超，12月來合計買超898億元，是近四年12月的最大買超，與今年第四季電子業景氣暢旺有關。

分析師指出，外資本月可望創下近五年第二大單月買超紀錄，僅次於民國94年12月28日台積電大股東飛利浦一筆1,200多億元的巨額交易，以及當時外資一片看好台股，讓外資合計在94年12月大買超台股2,387億元。根據過去六年的統計，外資12月買超逾700億元時，隔年元月也都是買超，有助台股明年元月的資金行情續熱。

瑞信證券亞洲科技產業研究部主管尼堅（Manish Nigam）強調，明年景氣回春的力道加大，終端需求優於預期、存貨水位偏低，明年將有強大的換機潮，因此看好亞洲科技股明年表現可期。

高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡表示，Windows 7在耶誕節大賣，讓NB品牌廠12月訂單優於預期，拉貨增幅約為1%至5%。

金文衡把第四季NB出貨量季增率，從原本9%上修至11%。他說，明年第一季NB代工廠淡季不淡，季增率僅下滑10%，優於歷史平均值。

外資看好NB下游的觀點，已反映在買盤上。近五個交易日，外資買超鴻海4.68萬張、華碩3.48萬張。特別是華碩分割案遺留下的兩個跳空下跌缺口，如今已回補80%，顯示外資對華碩暫時停止抱持悲觀的論點。

大和國泰證券認為，明年半導體的營收年增率為11%，雖稍遜於今年的12%，但整體產業位在上升軌道上。半導體明年受惠整體景氣好轉，訂單能見度明朗。

【經濟日報╱記者溫建勳】

1. 中鋼可望於01/2010調漲熱冷軋外銷報價30~50美元/噸，而下游元月接單普遍飽滿、價格亦較4Q09上漲30美元以上。

2. IBTS維持對於1H10鋼價上漲的看法，主要理由在於:2010原料看“漲”幾成定局，成本推升可望帶動鋼價走揚，而鋼廠可望再度享有低價庫存利益。IBTS預估原料上漲將推升高爐廠熱軋成本至510美元/噸以上，預估東南亞熱軋行情最高可達650~680美元/噸。

產業供需方面，中國產能過剩仍是近年來影響鋼價走勢的主要隱憂，然我們認為中國鋼鐵產業供需最壞時刻即將過去:以近年的鋼鐵固定資產投資金額研判，產能壓力(增速)最大的一年將落在2009年，IBTS預期2009年之後中國粗鋼產能釋放速度將逐年減緩，2010年整體鋼廠粗鋼產能達6.96億噸，YoY+5.3%。在需求成長、產能增速放緩之下，預估中國鋼廠2010年產能利用率達88%。

投資建議：

預期1H10國際鋼價行情可望向上，維持中鋼(2002)、中鴻(2014)、新光鋼(2031)、燁輝(2023)買進建議。