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壽險業買債 賠本投資

【經濟日報╱記者李淑慧／2009.03.04】

最近合庫發行7年期公司債，利率2.5%，兩天內就被壽險公司搶光。南亞公司債、麥寮汽電公司債的利率不到2%，主要買盤也都是壽險業。不僅如此，就連利率更低的公債市場，也處處可見壽險業買債足跡。

中央銀行連番降息，讓壽險業不得不降保單利率；但為了顧及業績，保單利率也不可能跟著央行同幅度調降。目前壽險業保單預定利率約在2.5%至3%，遠高於已低於1%的銀行定存利率。

保險業資金成本約2.5%至3%，卻買進利率僅2.5%的公司債，甚至也狂買殖利率僅1.5%的公債，如果再考慮管銷費用、人事成本等，擺明了是賠本在投資。

針對這種現象，壽險業者無奈的說：「錢這麼多，能擺到哪裡去？」

依據保險事業發展中心資料，去年底壽險業放在銀行的存款、類貨幣型基金和國庫券、短期受益憑證等低收益的類現金部位，合計達7,000億元，這些錢等於天天都放著在賠錢。

壽險業想盡辦法找資金去路，但國際金融環境不穩、匯率變動又大，國內信用優良的債券因而成為優先選擇。

只是，壽險業利差損問題原本就愈來愈嚴重，在投資工具有限的情況下，壽險業又必須繼續從事「利差損」的投資行為，讓人很難不替壽險業的未來擔憂。

※邱老師評論※

俗話說：『殺頭生意有人做，賠錢生意沒人做。』

但是看看我國的保險公司，縱使明知是賠錢生意，卻是硬著頭皮也要做！

為何會面臨如此進退兩難的窘境？首先要了解保費與預定利率的關係。

壽險公司在設計保單時，會事先預估未來利率來計算保費，稱為『預定利率』。所謂的預定利率，只是單純做為保險費的折現之用，故保費的高低與保險預定利率成反比。預定利率高，保費就可以少收一點；預定利率低，保費就必須多收一點。

所以若保險公司比照目前市場上的名目利率來訂定預定利率，在銀行定存利率低於1%的情況下，保費勢必會較先前高出許多，連帶影響業務通路的競爭力。

但縱然維持住2.5%左右的預定利率來穩定保費，實際上保險公司在資金的運用上卻無法達到此一水準，便造成了持續虧損的狀態。

這種騎虎難下的局面，其實保險公司自己正是始作俑者。

當初為了經理人的利益，一度追求保費收入與市場佔有率的極大化，在數字的誘惑下鼓勵旗下業務員大賣儲蓄險、養老險、終身壽險‧‧‧等，需要提存大量責任準備金的商品，導致保險失去了原有的意義與功能。

原先在經濟環境不錯時，這麼做好像很明智，但是一旦面臨到景氣衰退，赫然才發現保險公司其實也沒什麼通天的投資本事，因此產生了嚴重的利差損。

   財訊快報     日期：2009-03-04

上週六，我帶著遠從加拿大來台灣的Alvin，也就是噗浪共同創辦人去唱KTV。上次採訪的過程中（按這裡），我問到了Alvin去過台灣哪些地方了。他說他住信義區一帶，最常去的就是101，至於台灣有名的夜市、小吃或是其他好玩的地方，他沒什麼機會去，更沒有機會踏出台北。

上週六的KTV小聚，原來Alvin最愛的台灣歌手是張震嶽





然後我教Alvin玩海帶拳，這真是很笨的一件事，不過Alvin被我灌得滿臉通紅，哈哈





最後，當然要教Alvin跳台灣之舞：你是我的花朵呀。哈哈哈，要請Alvin公開在噗浪上跳一次......

帶著Alvin瘋台灣活動網址，按這裡
與Alvin台北K歌趴花絮，按這裡

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評析：之前早就提醒過大家美債的問題了！說美債泡沫化是還不至於，但大幅修正在所難免，因此早就建議大家避開美債！

『目前買債券是相當理性的投資策略』此說法並沒錯，但值得買的不是美債！

下圖為美國30年期政府公債價格近期走勢：

圖表資料來源：鉅亨網

【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.03.04 03:56 am

投資大師巴菲特警告，美國債券市場「泡沫化」，但投資人眼見道瓊指數暴跌至近11年新低，在無其他更好避風港的前提下，仍搶進美國公債市場。 ...... 道瓊工業指數2日跌破7,000點關卡，但美國10年期公債殖利率跌破3%，3日在紐約早盤報2.95%，三個月期的短期國庫券殖利率從0.27%漲到0.29%。殖利率和價格走勢相反，代表美國公債搶手，價格不斷上漲。 股神巴菲特日前在致波克夏股東的公開信中指出，去年底的美國公債泡沫，與1990年代末期的網路泡沫和2000年初的房市泡沫，一樣非比尋常。 許多市場人士認為，美國公債債價格上揚是基於經濟基本面，更何況如今也沒什麼地方是資金安全的避風港。 Action Economics公司全球固定收益分析師總監魯柏特表示，投資人此刻只想保值。她同意「公債價格相當高檔」，但這是因為大家持續要買債券。 對她而言，泡沫帶有投機意味，是指投資者近乎不理性地搶進一種投資。但她認為目前買債券是相當理性的投資策略，因此並未催生出泡沫。 美林編纂的美國國債指數（U.S. Treasury Master Index）顯示，美國公債今年前兩個月讓投資人損失3.6%，該指數去年報酬率高達14%，為1995年來最佳。 但巴菲特也警告，美國聯邦準備理事會（Fed）和財政部竭盡所能刺激經濟恢復成長，那些「理所當然」的財政和貨幣刺激景氣方案，很可能導致通貨膨脹突然攀高，重創固定收益商品投資人。 巴菲特在信中寫道，現金已賺不到什麼錢，其購買力在一段時間後勢必愈來愈低。 Advance資產管理公司基金經理人史蒂芬呼應巴菲特的看法，表示美國政府和Fed恢復美國經濟的努力，將導致通膨再起。 費城聯準銀行總裁普洛瑟上個月底也說，Fed把利率降到接近零，且資產暴增到1.9兆美元後，應該想出一個退場機制，縮減信用。 【2009/03/04 經濟日報】

從澳洲移訓，到國內三場熱身賽，一直到與巨人、西武交手，只是重複確認後天不足的中華隊，可用之兵之有限，或敢用、會用之兵之局限，沒有意外，會有相當多球員無法在正式比賽亮相，但這並不完全是壞事，因為至少先搞清楚哪些球員好用，哪些球員能用，總比不好用而硬用、瞎用好吧？

一系列熱身賽下來，幾乎可以確定，中華隊恐怕沒辦法按計劃應付兩場硬仗，更別說兩場以上了，幸好這回是「雙敗淘汰制」，不是嗎？如果像過去打單循環，對這次的CT更加不利！所以，如果我是教練團，我會把原本的計劃與框架整個丟掉，重新規劃戰力與佈署，並且先想好新的A計劃、B計劃、C計劃…。

什麼叫「化被動為主動」？首先，中國與日本先打，雖然中國的勝算趨近於零，但不是零就有變數，所以，還是要先想好與準備好，要如何來應付這一場的結果。隔天與韓國隊交手也一樣，重點是比賽中的主控權要好好掌握，該拼就拼、該放就放、該換就換、該撐就撐，反正按照賽制，輸一分與輸十分都沒有差別，不要搞到元氣、士氣大傷又贏不了球，但上述前題，都必須建立在全員備戰、良好溝通、預想縝密、明快決斷之下，上至教練團，下至所有球員，機會總是稍縱即逝，大家不要一起看傻了眼，要相互提醒、分工合作才能殺出重圍。

從運動彩券的角度來看，戰局或許比大家想的還樂觀，中韓之戰的盤口，北富銀開韓國讓咱們2.5分，國際盤只有讓1.5分，加上賠率高低的因素，與我原本想像的3.5分差距不大，就算是3.5分好了，悲觀角度來看，似乎是遙遠的距離，但它也是「一局內」的距離，甚至於一個PLAY就會拉近的距離，況且，這回韓國隊「理所當然」該贏中華隊，不像過去的「55波」，所以，誰的壓力比較大？

改變且迅速的變，是目前中華隊唯一能做的，例如林益全那麼威，頂在釣蝦瑄後，直接打二棒有何不可？土地公那麼威，對韓先發或留下來對中國，誰規定不行？一壘有跑者（管他是不是快腿），就叫投手一直牽制到韓國仔翻臉，這也是球掌握在手裡的一種方法，不是嗎？眼見無力回天，就給它一江春水向東流，早點回飯店休息，以應付隔天中午的比賽，有何不可？一切的一切，只要先想好，不要猶豫不決，就能化被動為主動。

總之，計劃不如變化，若有變化，要有專人幫郭泰源打電話，就派兩個公差在電話旁，因為差個幾秒鐘，有時候就差很多，不要遲疑，也不用急著沮喪，快就對了，變就對了！任何球隊都一樣，這回在第二敗確定之前，都有無限的可能，就像三出局之前，只有自己才能讓自己放棄。

對了，中華隊一直在想如何對付柳賢振，就像以前一直想松坂大輔一樣，其實這種主戰強投，只要發揮正常，想太多也沒用，況且一定是柳嗎？不如想想韓國隊的牛棚吧？因為牛棚他們一定會用，應該先想好，金寅植換誰上場，那我們該用誰對戰，畢竟同一套打線，是很難應付韓國隊多變的車輪戰的，想像一下，他換我們也換，然後給我們貓支安打，爽呀…。

評析：唉...飲鴆止渴，只怕後患無窮！

破天荒！英央行印鈔票救經濟
 
【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2009.03.03 02:59 pm
 
英國中央銀行本周將展開「印鈔票」救經濟的大膽行動，在經濟體系注入大量資本，以刺激經濟、防止通貨緊縮。英國泰晤士報報導，央行貨幣政策委員會5日開會時可望宣布「量化寬鬆」（quantitative easing）政策上路，這項是央行首次動用降息以外的救市工具。

媒體指出，量化寬鬆形同印鈔票，可把大量資金注入經濟體系，但並非印製實體鈔票，而是以電匯的方式，把錢匯入商業銀行，銀行帳面多出錢來，就能對客戶進行新放款。根據日前的報導，央行將在未來數個月「印」1500億英鎊鈔票，用來收購收購商業票據和公司債，對市場挹注龐大現金。

「金融時報」報導，預料貨幣委員會並將宣布進一步把利率由1%降至0.5%。面臨經濟衰退，貨幣政策委員會在過去五個月內把利率由5%連番調降到只剩下1%，並且挹注數十英鎊對銀行進行紓困。但根據央行最新的「通貨膨脹報告」，如果貨幣政策不進一步寬鬆，估計英國整體經濟今年會收縮3.7%。

由於利率不可能低於0，央行已無多餘籌碼，只得訴諸「印鈔票」的最後手段。貨幣委員會十分擔心超低利率對存款戶和銀行獲利的影響，但趨近於0的利率，有利於量化寬鬆政策。由於量化寬鬆貨幣政策將導致貨幣供應增加，推動英鎊幣值下降，因此可能令投資者不願持有英鎊。

【2009/03/03 聯合晚報】