低利率與高流動性喚醒美元利差交易

評析:在FED宣布降不再實施QE3後,美元並未因而轉強,美元指數甚至跌破73,創下2008年以來新低!利差交易的盛行,確實是可能原因之一。加上美國第一季GDP表現不如預期,更是讓美元一時間翻不了身!

本週紐約金價最高來到1566美元的歷史新高,油價最高來到114.18美元,也創下2008年9月以來的新高,但這兩天並沒有特別的國際新聞,因此應該與美元的弱勢有關!

以往談到利差交易,總讓人聯想到日圓,曾幾何時美元也變成了利差交易的標的,唉…

低利率與高流動性喚醒美元利差交易
2011年 4月 29日 星期五 13:02 BJT

路透紐約4月28日電—美國廉價資金閥門依然大開,資金流出速度一如既往的快.這意味著全世界最好還是作好準備迎接油價、金屬和食品價格進一步上漲,而美元則將走軟.

美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)主席貝南克週三明確表態,打算維持超低利率和非常寬鬆的貨幣政策,繼續設法借力通脹來幫助美國經濟恢復元氣.

對投資者來講,貝南克的講話進一步鼓勵他們持續以近乎於零的代價借入美元,然後兌換成高收益貨幣,或者是拿去買石油、金屬和食品的期貨和期權.

…….

大宗商品的走勢卻截然不同,美國原油期貨年內已累計上揚23%,湯森路透-Jefferies商品研究局指數(CRB)亦勁升10%.

"當前最大的風險,就是貝南克的寬鬆立場導致'繁榮走向衰退'這樣意想不到的後果,即低息資金催出的資產泡沫發生破裂,從而令人們對經濟喪失信心,"投資諮詢公司Black Swan Capital的研究主管JR Crooks說.

"貨幣貶值是一回事;GDP下滑又是另一回事了."

這種"利差"交易策略與當前依然流行的日圓利差交易相類似,投資者以日本國內接近零的利率借入日圓,以此購買其它高收益金融產品和高收益貨幣.

巴克萊的G10利差交易回報指數顯示,自2009年初金融危機結束以來,借低收益貨幣買高收益貨幣的利差交易已經取得約37%的回報.

"美聯儲似乎並不急於收緊貨幣政策.因此,如果利率持低,美元為何不應成為首選的融資貨幣呢?"高盛駐倫敦首席外匯策略師Thomas Stolper說.

"大家都知道外匯交易看的就是各國間的利率差異,就這點來說,美元處境不利,"其補充說.

利率差異繼續重壓美元,尤其是美元兌歐元、兌澳元和兌一些新興市場貨幣,因這些國家的央行已開始加息.

美國利率維持在0-0.25%的紀錄低位,美聯儲規模逾2萬億美元的資產購買計劃提供龐大流動性,與此同時新興市場國家經濟前景不斷改善.在這種背景之下,過去18個月裡投資者借入低收益的美元進行利差交易.

投資顧問公司Pi Economics粗估表明,以美國金融機構的淨國外資產持倉來看,美聯儲的寬鬆政策或已助推美元利差交易規模突破1萬億美元.

美元指數週三跌至三年低位73.284,較1月高位下挫約10%.很多交易商預計,該指數料將跌破2008年7月觸及的歷史低點70.698.

**美元可以擔當利差交易融資替代貨幣**

對一些投資者來說,美元仍是利差交易中唯一可以替代日圓和瑞郎等低收益貨幣的幣種.

儘管日圓與美元一樣,都接近零利率,但若日本經濟陷入衰退,日圓可能走強.因為日本有巨額海外投資,經濟衰退將促使國內投資者匯回資金,從而提振日圓.

瑞士經濟則要遠遠好於美國,通脹上升或會促使瑞士央行加息,就像歐洲央行本月初那樣.

這樣,美元理所當然就成了投資者風險交易融資貨幣的不二之選.

"沒有人真正認為美聯儲會大幅加息…由於復甦力道不強,美聯儲還是希望維持利率在低位,"瑞士Quaesta Capital基金公司投資組合經理兼資深分析師Pablo Frei稱.

Frei表示,儘管對沖基金大幅做空美元,但考慮到美元空頭的熱絡程度,"大家對於美元利差交易的風險已癒發警惕".

他並補充稱,他調查的基金經理已經削減美元空頭部位,但所持美元空頭部位仍是其最大敞口.

就像其他任何熱絡的利差交易一樣,一旦形勢變遭,總會衍生投資者軋平倉位的風險,屆時利差交易也將因此大幅結清,那些手腳較慢的投資者可能會蒙受巨大損失.當全球股市下滑,或者當風險指標上升的時候,投資者傾向於匯回資金,不再進行虧損的利差交易,而是回購他們曾做空的貨幣.

2008年全球金融危機期間就發生過這種情況,而且還可能再度重演.(完)

評析:在FED宣布降不再實施QE3後,美元並未因而轉強,美元指數甚至跌破73,創下2008年以來新低!利差交易的盛行,確實是可能原因之一。加上美國第一季GDP表現不如預期,更是讓美元一時間翻不了身!

本週紐約金價最高來到1566美元的歷史新高,油價最高來到114.18美元,也創下2008年9月以來的新高,但這兩天並沒有特別的國際新聞,因此應該與美元的弱勢有關!

以往談到利差交易,總讓人聯想到日圓,曾幾何時美元也變成了利差交易的標的,唉…

低利率與高流動性喚醒美元利差交易
2011年 4月 29日 星期五 13:02 BJT

路透紐約4月28日電—美國廉價資金閥門依然大開,資金流出速度一如既往的快.這意味著全世界最好還是作好準備迎接油價、金屬和食品價格進一步上漲,而美元則將走軟.

美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)主席貝南克週三明確表態,打算維持超低利率和非常寬鬆的貨幣政策,繼續設法借力通脹來幫助美國經濟恢復元氣.

對投資者來講,貝南克的講話進一步鼓勵他們持續以近乎於零的代價借入美元,然後兌換成高收益貨幣,或者是拿去買石油、金屬和食品的期貨和期權.

…….

大宗商品的走勢卻截然不同,美國原油期貨年內已累計上揚23%,湯森路透-Jefferies商品研究局指數(CRB)亦勁升10%.

"當前最大的風險,就是貝南克的寬鬆立場導致'繁榮走向衰退'這樣意想不到的後果,即低息資金催出的資產泡沫發生破裂,從而令人們對經濟喪失信心,"投資諮詢公司Black Swan Capital的研究主管JR Crooks說.

"貨幣貶值是一回事;GDP下滑又是另一回事了."

這種"利差"交易策略與當前依然流行的日圓利差交易相類似,投資者以日本國內接近零的利率借入日圓,以此購買其它高收益金融產品和高收益貨幣.

巴克萊的G10利差交易回報指數顯示,自2009年初金融危機結束以來,借低收益貨幣買高收益貨幣的利差交易已經取得約37%的回報.

"美聯儲似乎並不急於收緊貨幣政策.因此,如果利率持低,美元為何不應成為首選的融資貨幣呢?"高盛駐倫敦首席外匯策略師Thomas Stolper說.

"大家都知道外匯交易看的就是各國間的利率差異,就這點來說,美元處境不利,"其補充說.

利率差異繼續重壓美元,尤其是美元兌歐元、兌澳元和兌一些新興市場貨幣,因這些國家的央行已開始加息.

美國利率維持在0-0.25%的紀錄低位,美聯儲規模逾2萬億美元的資產購買計劃提供龐大流動性,與此同時新興市場國家經濟前景不斷改善.在這種背景之下,過去18個月裡投資者借入低收益的美元進行利差交易.

投資顧問公司Pi Economics粗估表明,以美國金融機構的淨國外資產持倉來看,美聯儲的寬鬆政策或已助推美元利差交易規模突破1萬億美元.

美元指數週三跌至三年低位73.284,較1月高位下挫約10%.很多交易商預計,該指數料將跌破2008年7月觸及的歷史低點70.698.

**美元可以擔當利差交易融資替代貨幣**

對一些投資者來說,美元仍是利差交易中唯一可以替代日圓和瑞郎等低收益貨幣的幣種.

儘管日圓與美元一樣,都接近零利率,但若日本經濟陷入衰退,日圓可能走強.因為日本有巨額海外投資,經濟衰退將促使國內投資者匯回資金,從而提振日圓.

瑞士經濟則要遠遠好於美國,通脹上升或會促使瑞士央行加息,就像歐洲央行本月初那樣.

這樣,美元理所當然就成了投資者風險交易融資貨幣的不二之選.

"沒有人真正認為美聯儲會大幅加息…由於復甦力道不強,美聯儲還是希望維持利率在低位,"瑞士Quaesta Capital基金公司投資組合經理兼資深分析師Pablo Frei稱.

Frei表示,儘管對沖基金大幅做空美元,但考慮到美元空頭的熱絡程度,"大家對於美元利差交易的風險已癒發警惕".

他並補充稱,他調查的基金經理已經削減美元空頭部位,但所持美元空頭部位仍是其最大敞口.

就像其他任何熱絡的利差交易一樣,一旦形勢變遭,總會衍生投資者軋平倉位的風險,屆時利差交易也將因此大幅結清,那些手腳較慢的投資者可能會蒙受巨大損失.當全球股市下滑,或者當風險指標上升的時候,投資者傾向於匯回資金,不再進行虧損的利差交易,而是回購他們曾做空的貨幣.

2008年全球金融危機期間就發生過這種情況,而且還可能再度重演.(完)