萬寶週刊770期
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萬 寶 週 刊 NO770 2008/8/4~8/10 | |||||
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王榮旭 |
鎖定技術面轉強股：(1)合勤：均線呈多頭排列,上週季線反壓後,雙底結構儼然成形,週線MACD剛翻揚,具有上漲空間。(2)中小尺寸面板跌無可跌，其中中日新以多重底型態最優,惟成交量太少,量能需超千張才具攻擊能力，同族群的元太及凌巨成交量較大，其中凌巨Ｗ底明顯，反彈格局不容小覻。(3)遠百：本波跌幅超過5成,股價尚未出現反彈。 | ||||
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賴建承 |
I綠色產業領頭羊-太陽能、LED 太陽能產業－(1)Q2EPS獲利最佳的益通(4.6元)及昱晶(4.55元),惟二者近期籌碼較混亂,不建議追高。(2)本益比低的綠能(15倍)、合晶(12倍)、中美晶(12倍)，全年EPS各為12元、9.5元、12元,前二者逢低可留意,而中美晶因公司將辦理現增,現增價為110,恐壓抑股價。(3)第２ 季EPS獲利倍增的茂迪(3元)、頂晶科(1.6元)：茂迪因Q1匯損,全年預估獲利衰退,股價僅能先寄望跌深反彈。而頂晶科本益比偏高、成交量少,操作慎防流動性風險。 LED產業-走過Q2的淡季後,目前LED訂單能見度已開始提高。(1)外資調高億光、晶電目標價：二者全年EPS分別預估為5元、2.5元,美林對億光之目標價為118元、花旗環球予以晶電買進評等。(2)受惠全國交通號誌改用LED燈,百鴻、新世紀皆受惠,研判佰鴻38元不失守就有機會再政,新世紀之產品市場以中國為主,短線於強勢填權後拉回可留意卡位點。(3)具低本益比優勢的光磊(13倍)、一詮(12倍)。 | ||||
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黃清照 |
1.宏碁(2353)：耕耘新興市場有成,預估Q3出貨成長率為15%~20%,亦為2012年奧運合作夥伴,為長線有題材又具實質獲利的成長股。 2.富邦金(2881)：每年本業獲利皆屬優質,且逾放比亦低,上半年業積雖受到次貨及通膨影響,在其可望成為第一家登陸的銀行,未來獲利可期。 3.百和(9938)：為政府提高登陸上限受益者,自創品牌常賣到缺貨,配合技術面MACD柱狀圖出現牛背離且融資大減50%,中級上漲行情可期。 4.益航(2601)：業內業外皆佳的中概股,全年EPS估6.5元,P/E不到10倍,且週KD交叉出現中線買訊。 5.中釉(1809)：大陸及印尼廠進入收割期,子公司致勝科開發出高導熱LED圓晶導電膠的秘密武器,輔以週KD交叉向、融資大減,將有大波段。 | ||||
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秦筱芳 |
台指期：5、6、7月的月K線皆長黑,破壞2005年10月以來的長多格局,反彈目標先看7820。 電子期：5日、10日、20日均線7/16至253上已連續反彈7天,成為短期多頭排列,266支撐強勁,一旦突破282有機會挑戰290。 年前結構債風波舊案新查,上述三者導致金融股陷入盤整,低點支撐為7/16的800,高點壓力為7/24的954。 | ||||
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萬寶週刊770期
世界是平的——神奇的香港利豐模式 文／施惠淳、謝雅蕙
香港機場1年的客運量達4850萬人次，今年7月再度榮登全球最佳機場的殊榮。但是很多人不知道，香港機場的「頭家」正是利豐集團，這是一家傳到第三代的香港百年企業。台大EMBA孫運璿管理紀念講座於7月30日邀請香港利豐集團主席馮國經博士來台演講，當天擠滿台大的兩個大廳。
學者成為優質企業家
利豐集團可稱得上是香港的傳奇性企業，當年把第一支原子筆引進中國，到現今製作知名品牌Levis的牛仔外套，成為全球最大的民生消費品貿易商。利豐能夠轉型成功，主要的關鍵人物就是馮家二兄弟，現任集團主席馮國經以及董事總經理馮國綸。馮國經25歲就拿到MIT電機碩士及哈佛經濟學博士，並當上哈佛專職副教授的職務，但經過4年的掙扎，他放下美國的一切回到香港執掌家族企業。演講會中有聽眾提問：「喜歡當學者？還是喜歡當企業家？」他笑笑的回答，他喜愛與很多學者討論有關企業經營之道，但剛回香港接手家族企業的時候，才感受到課本上的知識、理論完全無法應用在實際經營企業上，利豐尚未轉型前，「人」的問題造成經營上很大的障礙，但30年的實務操作後，他又把原本學校所學的理論全部都用上了。
世界是平的：引發利豐的產業變革
1976年，他從美國回到香港的首要任務，就是將一家傳統的中國地區貿易公司，轉變成跨國的現代化企業。在20世紀初，利豐是傳統只依靠外語能力賺取15％佣金的貿易洋行；到了70年代，交到第二代，逐漸轉變成區域的採購代理商；80年代，第三代接棒到馮博士兄弟，利豐成為製造方案代理商，提供客戶具體的產品方案與督導生產；90年代馮博士接任集團主席，又再度轉型成為「分散式製造」的模式，藉著打散供應鏈的價值，尋找世界各地最適合生產各環節的地方，控制生產流程，縮短製造時間，提供客戶快速的服務，以達成無工廠的全球化整合供應商的角色地位，擁有上萬家合作工廠，光是連繫供應商、工廠的人員就高達2000人以上。
馮博士舉例，當利豐收到1萬件衣服的訂單之後，可能向韓國廠商採購紡紗，再到台灣找2間工廠進行織布加工，之後將半成本以及中國製作的拉鍊鈕扣送到泰國3家廠商裁縫製作成品。以前一個廠垂直生產可能要3個月，現在分散供應鏈僅需要3～4個星期就可以讓客戶收到貨物，整個作業流程已經標準化，透過流程的整合以及資訊系統的建構，Time to Market及全球分工的網路平台，成就了利豐強大的核心競爭力。
英之傑(Inchcape)是香港歷史最優久的英資洋行，也是香港最大的貿易公司，1995年利豐併購其採購部門，直到現在香港業界仍對這場有如「小蝦米對抗大鯨魚」的併購案嘖嘖稱奇，這個成功購併使利豐擴張將近1倍，營業額達港幣100億元，並從原本只有在香港的區域貿易商，變身成為在世界擁有18個國家據點的跨國性企業。於是在接下來的15年，利豐總共進行了35次併購，成功發展「全球供應鏈」的效能，並由每次的併購中留住人才。
馮博士指出，利豐仍保有中國傳統倫理的觀念，同時也抱持著西方開放的態度，接受不同的各國文化，吸納各國人才，這樣公司才會有變化創造的能量來源。他強調利豐兩項最重要的公司價值，一個是忠誠度，他特別強調不只是員工對公司的忠誠度，也包括公司對員工的承諾，員工的第二代如果願意在利豐打拚，公司也歡迎，表達願意照顧全體員工。第二是創業家的精神，他多次提到要像美國早期西部牛仔片的約翰偉恩一樣，各部門員工能展現獨當一面解決問題的能力，因此當問到「接班問題」時，他表示公司有100～150個利潤中心，同仁自動自發運作的很好。
整合供應鏈創造大財富
利豐集團(0494.HK)於1992年重組後在香港聯交所重新上市，已經成為全球民生消費品貿易龍頭，迪士尼、可口可樂、Levis都是他的客戶，並擁有OK便利商店、玩具「反」斗城的通路，2007年的股東權益報酬率(ROE)高達33.64％，預估2008年的EPS也將達1.094港元，因為透過全球整合供應鏈的經營模式，儘管每筆訂單的邊際利潤率只有3％，但透過一天1000多張的全球訂單，規模經濟創造出驚人的營收成果，2007年營利率2.66％，且年營收突破「100億美元」大關，成為「最會賺小錢的大公司」。
萬寶週刊》社長朱成志認為這種商業模式比TSMC台積電還厲害，連工廠都沒有。馮主席表示工廠製作部分已很難再擠出利潤，但由「設計到通路」還有「很肥」的利潤，利豐就卡在這種關鍵位置。不過，利豐放棄自己做「品牌」的誘惑，才能成就其戰略位置，與西班牙的ZARA服飾發展模式完全不同，各有優缺點！不過，如果原油高漲使空運費用拉高，「世界可能就不是平的」，而馮博士也表示空運貴的話，未來將盡量以「區域廠商」合作為主。另外，朱社長認為IT產業如鴻海，不但能接單，又大部分由自家集團生產組裝，這又與一般消費品的利豐不同！
萬寶週刊770期
遠離美國 你的財產安全嗎？ 《萬寶周刊》
企業倒閉往往一瞬間投資者就血本無歸。若是投資股票，只能怪自己本事不夠，但最倒楣的莫過於將資金放在不安全的銀行，存戶誤以為存款是資金的避風港，其實是把錢借給銀行使用，若未事先防範，某一日被迫排隊在擠兌的銀行門口，恐怕會後悔莫及。
「存款」的法律意義
於1929～1933年間，美國有9,000家銀行關門。小羅斯福就職總統沒多久，1933年3月5日命令全國銀行「休假」4天，盼遏止因擠兌而出現的銀行倒閉風潮。3月9日通過「緊急銀行救濟法」，再次延長銀行緩付存款期限。於2001年12月，阿根廷政府凍結所有銀行的存款，禁止存戶提款。這類限制存戶提款的情形，有時候係因銀行倒閉，不得不然；有時候是政府特意執行；有時候是短期措施；有時候則維持較長的時間。
為什麼銀行會倒閉呢？美國200年的歷史，法院對「存款」的解釋是，存戶並不是將資金存在一個安全的避風港或者保險櫃，即使沒有借款合約，存戶還是將錢借給銀行。因此，從法律的角度來看，存戶對其存款具有向銀行請求的權利，實際而言，該請求權是連結到銀行運用存戶的資金作出的放款。
如果銀行的放款出現大幅度的違約或者變得毫無價值，存戶對銀行的存款請求權將無法全數領回存款。銀行倒閉的意義，就是銀行對存戶違約，無法履行付款義務。因此存在銀行的存款要能安全無虞，必須是銀行對外的放款或投資也能夠安全無虞。
在繁榮時期，銀行比較樂觀、放款積極，連信用條件不佳的貸款者都能取得借款，但不景氣時，銀行無法回收放款，借款者將出現大規模的違約。以1980年代末、1990年的儲貸危機而言，當時很多銀行因手中資產大幅縮水，出現銀行倒閉，存戶的存款也跟著縮水或者有去無回。
於1990年代初期，美聯準會葛林斯潘任內，將銀行的存款準備率降至零(除支票存款外)<span lang="AR-SA" style="FONT-FA